Для получения разрешения на участие в фондовой бирже иностранной корпорации необходимо представить дополнительную финансовую информацию, что может быть сопряжено с большими издержками. При листинговании на иностранных фондовых биржах возникают регистрационные и регулирующие издержки. Регистрационные издержки делятся: на монетарные (валютные), административные и периодические расходы, связанные с первичной регистрацией; на расходы, связанные с трансформацией отчетности в соответствии с предъявляемыми фондовыми биржами требованиями. К монетарным относятся расходы по оплате услуг агентств, гарантирующих размещение ценных бумаг, а также юристов, готовящих документы для листинга. Административные расходы включают расходы, связанные с получением ходатайств различных платежеспособных организаций. Периодическими расходами являются издержки на получение информации от соответствующих информационных агентств фондовой биржи. Расходы по трансформации отчетности связаны с требованиями фондовой биржи по раскрытию информации, не предусмотренной в национальной отчетности. Например, требованием Нью-йоркской фондовой биржи является обязательное представление сегментной отчетности согласно SFAS 14, а на Токийской фондовой бирже это требование отсутствует. Стандарты аудита в разных странах также могут различаться. Например, фондовая биржа может потребовать заключение независимого аудитора. Зарубежные аудиторы обязаны провести инвентаризацию и получить прямое подтверждение о дебиторской задолженности. Кроме того, условия периодичности представления финансовой отчетности корпорациями на иностранной фондовой бирже могут не совпадать с правилами той страны, в которой образована корпорация. Регулирующие издержки при листинговании за рубежом включают: санкции за несоблюдение правил и инструкций - вплоть до снятия с листинга либо предъявления иска к корпорации в случае представления неверной информации; использование правил нормативных актов по ведению финансово-хозяйственной деятельности, предусмотренных определенной фондовой биржей. Например, корпорации, зарегистрированные Комиссией по ценным бумагам и биржам, должны действовать согласно Закону об иностранной коррупции (принят в 1977 г.), что может нанести вред их конкурентоспособности. Основными фондовыми биржами США являются Нью-йоркская (NYSE) и Американская биржи (AMEX), а также Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ) (Приложение 3). Большинство иностранных эмитентов для привлечения инвесторов используют депозитарные расписки. Депозитарные расписки первого уровня не котируются на фондовых биржах США, и торговля ими ведется на внебиржевом рынке ценных бумаг. Они представляют собой розовые листки. Ответственность за публикацию и размещение розовых листков возложена на Национальное бюро брокеров и дилеров. Данный тип акций не доступен обычным гражданам, и торговля ими осуществляется через телефонную или компьютерную сеть. Депозитарные расписки второго и третьего уровней котируются на одной из фондовых бирж США, то есть на Нью-йоркской, Американской или на Автоматизированных котировках Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. Эти фондовые биржи являются аукционными рынками, где торги осуществляются специалистами, ответственными за американские депозитарные расписки. Отличие NASDAQ - в оснащении электронной системой ведения торгов. Регистрация ценных бумаг в США регулируется Законом о ценных бумагах (принят в 1933 г.), регламентирующим порядок их первичного размещения и торговли, а также Законом о торговле ценными бумагами (принят в 1934 г.), регулирующим торговлю акциями на вторичных рынках. Согласно этим законам любое первичное размещение должно быть зарегистрировано Комиссией по ценным бумагам и биржам, что предполагает заполнение формы F-6 для выпуска депозитарных расписок первого, второго и третьего уровней. Если эмитент использует депозитарную расписку третьего уровня с целью привлечения нового капитала, то обязательной становится регистрация по форме F-1. Существует два варианта представления и регистрации финансовой отчетности: отчетность представляется в соответствии со всеми требованиями американских общепринятых учетных принципов; в соответствии с ГААП США трансформируются только чистый доход и нераспределенная прибыль. Зарубежные эмитенты должны представить американским инвесторам опубликованную отчетность согласно национальному законодательству. Инвестор может предъявить иск эмитенту в случае каких-либо махинаций, за дачу ложной информации и умышленное искажение данных. Требованием к листингу на Лондонской фондовой бирже (Приложение 4) является регистрация эмитентом ценных бумаг в виде депозитарных расписок или обычных акций. Торги осуществляются посредством международной электронной системы. Участники финансового рынка представляют котировки своих стран, на основе которых международные инвесторы определяют для себя степень риска потенциальных убытков от соответствующих котировок. Лондонская фондовая биржа ежегодно обновляет котировки иностранных валют. Лондонской фондовой биржей выпускается книга, в которой необходимо представить подробную информацию об эмитентах, обзор их деятельности, менеджмента, основные показатели деятельности за последние три года. Обязательным является декларирование денежного потока. Финансовая отчетность должна быть представлена в соответствии либо с английскими национальными стандартами, либо с американскими общепринятыми учетными принципами, либо согласно международным стандартам финансовой отчетности и обязательно на английском языке. Ежегодно Лондонская фондовая биржа составляет отчет, в котором указываются все нарушения и несоответствия, связанные с регистрацией и представлением корпорациями необходимой информации. Этот отчет поступает в Комиссию по надзору за финансовой отчетностью. Представителям корпораций и аудиторам дано право исправлять предоставленную информацию, эти поправки публикуются Лондонской фондовой биржей. Следует отметить, что ожидаемые цены на котировки достаточно высоки из-за дополнительных платежей за консалтинговые услуги по представлению документации и финансовой отчетности. Однако котировки депозитарных расписок в целом дешевле, чем котировки обычных акций. Заметим, что издержки, связанные с котировкой ценных бумаг за рубежом, корпорациями оцениваются по-разному. На решение котироваться за рубежом влияют: относительные размеры корпорации и отечественного рынка капитала. Ограниченный рынок отечественного капитала вынуждает корпорации выходить на иностранные рынки; степень зависимости от иностранного потребительского и товарного рынка. Корпорации с более высоким процентом продаж успешнее участвуют в листинге за рубежом, поскольку это создает определенную рекламу на соответствующем иностранном рынке. Таким образом, издержки на раскрытие информации и регулирующие издержки воспринимаются корпорациями по-разному в зависимости от относительного размера компании и валового иностранного дохода. Несмотря на то что фондовые биржи США являются крупнейшими в мире по рыночной стоимости и торговому обороту акций, они смогли привлечь всего 121 иностранную корпорацию, в то время как Лондонская биржа привлекла 584, Амстердамская - 320, биржа Цюриха - 213 и Франкфурта - 208. Японские компании неохотно размещают ценные бумаги на иностранных биржах. Основная трудность при листинге в США заключается в согласовании систем учета. Вхождение на иностранный рынок капитала может быть обеспечено посредством выпуска либо акций, либо депозитарных расписок (ДР). Депозитарные расписки являются своего рода договорными сертификатами, выраженными в национальной валюте, и предоставляют отечественным инвесторам косвенное право на владение акциями иностранной компании. Поскольку депозитарные расписки были разработаны Банком JP Morgan и в основном используются в США, то их часто называют американскими депозитарными расписками (АДР). Если депозитарные расписки предлагаются инвесторам нескольких стран, их называют глобальными депозитарными расписками. После регистрации депозитарные расписки могут свободно продаваться их владельцами.

Заказать аналогичную работу

Каталог докладов, эссе

Узнайте цену написания своей работы

Похожие работы:

• Правила и требования, предъявляемые к бухгалтерской отчетности корпораций, участвующих в листинге международных фондовых бирж
Для получения разрешения на участие в фондовой бирже иностранной корпорации необходимо представить дополнительную финансовую информацию, что может быть сопряжено с большими издержками. При листингова...


• Требования, предъявляемые к бухгалтерской отчетности
Важнейшей отличительной чертой бухгалтерской отчетности, является строгая иерархическая система обобщения учетных данных. На самом нижнем уровне - первичные документы с имеющимся, в них множеством на...


• Требования, предъявляемые к бухгалтерской отчетности
К бухгалтерской отчетности предъявляются следующие требования: достоверность; нейтральность; целостность; последовательность; сопоставимость и др. Требование достоверности означает, что бухгалтерская...


• Модели раскрытия информации в отчетности корпораций
Идеальным представляется рынок, который был бы совершенен и предсказуем в отношении будущей стоимости активов, требований и процентных ставок. Конечно, в реальном мире идеального рынка не существует, ...


• Понятие бухгалтерской отчетности
Бухгалтерская отчетность, прежде всего, должна быть полезна пользователям, использующим эту отчетность для удовлетворения потребности в информации. Пользователи бухгалтерской отчетности должны получит...